Principio de Hotelling: predice que se espera que el precio de un recurso natural no renovable suba a una tasa igual a la tasa de interés. El principio toma el nombre de Hotelling debido a que fue Harold Hotelling (1895-1973), un economista matemático de la Universidad de Columbia, el que hizo dicha predicción. Esta es una predicción muy fuerte pues mientras la tasa de interés no sea negativa, los precios de los minerales deben seguir subiendo siempre. La pregunta es entonces: ¿por qué observamos contracciones en los precios algunos años, incluso en el oro, que es un metal que ha estado siempre al alza (ver gráfico 12.14)? La razón es que el futuro es impredecible. El cambio tecnológico esperado se refleja en el precio del mineral, pero los posibles cambios tecnológicos inesperados que podrían hacer bajar el precio no se reflejan. Tampoco se reflejan los cambios políticos inesperados en el Medio Oriente, los cuales hacen saltar el precio del petróleo por encima del crecimiento correspondiente a la tasa de interés. Gráfico 12.14 Cotización del oro (US$ por onza) 12.5 POST SCRÍPTUM Al finalizar este capítulo hemos terminado de explicar lo que en el capítulo 1 llamábamos el modelo del flujo circular. Comenzamos esa explicación 410
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