ahorrar para tener ingresos para poder consumir cuando ya estemos mayores y retirados sin trabajar (ahorros en las AFP), también se puede ahorrar para cubrir riesgos catastróficos. Las personas, por lo general, quieren mantener un nivel de consumo estable a través del tiempo; por eso, aunque no hubiera AFP, la gente ahorraría para mantener un nivel de consumo parecido al actual cuando ya no esté trabajando. El ahorro es consumo futuro. La decisión de ahorrar es, como todo en economía, una decisión marginal. En este caso la decisión es entre más consumo futuro versus menos consumo presente. El costo de oportunidad del consumo presente es la tasa de interés. Si la tasa de interés es mayor que cero, S/. 1 que se ahorra hoy vale más que S/. 1 en el próximo año. S/. 1 hoy es igual a S/. 1 más la tasa de interés en un año: 1 x 1(1 + r) = 1 + r. El valor futuro de S/. 1 hoy es 1 + r, y el valor presente de S/. 1(1 + r) en el futuro (el próximo año) es 1(1 + r)/(1 + r) = S/. 1 hoy. Para traer al presente una cantidad que se realiza a un año en el futuro se le divide por (1 + r); por lo tanto, si uno consume S/. 1 más hoy, está sacrificando la tasa de interés que recibirá en el futuro. El ahorro entonces depende tanto del nivel y trayectoria de ingresos durante la vida (efecto ingreso) como de la tasa de interés (efecto sustitución entre consumo y ahorro). El volumen de ahorro ofertado, dada una trayectoria de ingresos, se determina por la regla de consumo óptima: la utilidad marginal por sol gastado en consumo de hoy es igual a la utilidad marginal por sol gastado en el consumo futuro. El precio de S/. 1 de consumo hoy es 1 + r y el precio de S/. 1 +xr del consumo futuro es S/. 1 de consumo sacrificado hoy; es decir, el ahorro para conseguir en el futuro 1 + r. Por lo tanto, la condición de equilibrio entre el consumo presente y el consumo futuro se consigue aplicando nuestra regla general: que la utilidad marginal por sol gastado hoy UMH/(1 + r) sea igual a la utilidad marginal por sol gastado en el futuro UMF/1. Esta condición implica que si sube la tasa de interés las personas tenderán a sustituir hacia más consumo futuro, o sea, hacia más ahorro hoy y menos consumo presente, para una trayectoria de ingresos dada. Para derivar la oferta de ahorros, como para derivar cualquier curva de oferta, vamos a analizar cómo cambia el ahorro al cambiar la tasa de interés manteniendo todo lo demás constante. Si, por ejemplo, la tasa de interés sube, el consumo presente se hace más caro que el consumo futuro y por eso tenderíamos a ahorrar más; este es el efecto sustitución del cambio en la tasa de interés. Pero la subida en la tasa de interés también 401
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