El valor presente de 1(1 + 5%) es 1 = 1(1 + 5%)/(1 + 5%) = valor futuro/(1 + 5%). Si aplicamos este razonamiento al problema que tenemos a la mano y llamamos Pf al valor futuro y P al valor actual, entonces Pf = P(1 + 5%) y P = Pf/(1 + 5%). P es entonces el valor presente de Pf. Generalizando, P = Pf/(1 + r), donde «r» es la tasa de interés. Partamos de una situación concreta para averiguar cómo se determina el precio del flujo de oferta (la curva de oferta de flujo) de un recurso natural no renovable. Supongamos que debemos asesorar a Yanacocha sobre cuánto oro ofertar este año. La disyuntiva fundamental que enfrenta el propietario de un recurso natural no renovable es cuál será el precio futuro del recurso, pues de ese precio depende que el propietario venda ahora o espere a vender en el futuro a un mejor precio. Este es un dilema muy real para los productores de oro dada la evolución reciente del precio fuertemente al alza, por ejemplo. Vayamos al ejemplo de Yanacocha, que posee una gran cantidad de oro en stock. Las opciones de Yanacocha son dos: primero, puede vender un millón de onzas de oro ahora e invertir los ingresos en bonos que pagan una tasa de interés determinada. En segundo lugar, puede mantener ese millón de onzas en la tierra y venderlo el próximo año y ganar una cantidad determinada si el precio sube o perder otra cantidad si el precio baja. Si Yanacocha espera que el precio del oro suba por un porcentaje igual a la tasa de interés actual, el precio que esperará será igual a (1 + r) multiplicado por el precio actual, donde «r» es la tasa de interés actual. Por ejemplo, supongamos que el precio actual del oro es US$ 1000 la onza y la tasa de interés es de 5%; el precio esperado para el próximo año será entonces de US$ 1050 por onza. Si espera que el precio suba a US$ 1050 por onza el próximo año, Yanacocha es indiferente entre vender ahora a US$ 1000 la onza o vender el próximo año a US$ 1050 la onza. Por lo tanto, a un precio de US$ 1000 la onza de oro, Yanacocha querrá ofrecer este año todo lo que la demanda pida. Debido a ello, la oferta flujo actual será completamente elástica al precio presente de US$ 1000, que es igual al valor presente del precio esperado en el futuro. La curva de oferta flujo es perfectamente elástica al precio, que es igual al valor presente del precio del periodo siguiente. 408
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